Facebook iPress Telegram iPress Twitter iPress search menu

Біологія прийняття ризикованих рішень

Біологія прийняття ризикованих рішень
Фото: Andrea Manzati / nytimes.com
В умовах надмірних успіхів або жахливих невдач наша біологія може перегнути палицю. І коли це трапляється з трейдерами та інвесторами, вони починають страждати від ірраціональної ейфорії чи песимізму, що може дестабілізувати фінансові ринки і завдати шкоди економіці в цілому. Про це пише Джон Коутс, науковий співробітник Кембріджського університету і колишній трейдер у своїй статті для The New York Times.

Економіка майже не цікавиться такими питаннями. Вона розглядає технологію прийняття ризикованих фінансових рішень як суто інтелектуальну діяльність, яка включає питання розрахунків прибутковості активів, ймовірностей і розміщення капіталів. Те, що відбувається від шиї і вище - це дійсно економіка.

Але до цього безкровного перерахунку прийнятих рішень я хотів би додати трохи внутрішніх переживань. Досягнення в галузі неврології і фізіології показали, що, коли ми беремося за ризиковані справи, відбувається щось набагато більше, ніж просте їх обдумування. Ми готуємось до них фізично.

Як правило, наше тіло ставиться до ризиків досить природно і ефективно – врешті-решт наші тіла були створені для швидкої та інстинктивної реакції, яка нам потрібна, щоб вижити у жорстокому світі. Але не завжди так. В умовах надмірних успіхів або жахливих невдач наша біологія може перегнути палицю. І коли це трапляється з трейдерами та інвесторами, вони починають страждати від ірраціональної ейфорії чи песимізму, що може дестабілізувати фінансові ринки і завдати шкоди економіці в цілому.

Щоб отримати уявлення про те, як це відбувається фізіологічно, розглянемо наступну ситуацію, в якій трейдер реагує на інформацію про те, що ФРС може підвищити ставки після обіду:

Поки наближається час оголошення події, торги на екранах майже припиняються. Затихає приміщення. Трейдер готує себе до події в інтелектуальному плані. Але виклик, з яким він стикається, вимагає більше, ніж когнітивних навичок. Він потребує швидкої реакції та енергії на години вперед.

В останні години торгів рівень тестостерону в тілі трейдера постійно зростає. Фото: forexclub24.net

Отже, його обмін речовин прискорюється, і готовий звільнити запаси енергії в печінці, м'язах і жирових клітинах. Дихання прискорюється, втягуючи більше кисню, а його пульс прискорюється. Клітини імунної системи займають позиції на уразливих точках тіла, готові мати справу з травмою чи інфекціями. Його нервова система, що тягнеться від мозку вниз до живота, перерозподіляє кров - обмежує потік до кишечника, створюючи відчуття хвилювання ( так звані "метелики") в шлунку, а також статевих органів, оскільки це не час для сексу. Кров припливає до основних груп м'язів в руках і стегнах, а також до легень, серця і мозку.

Оголошення принесе неспокій на ринку (волатильність) і можливість заробити гроші. Трейдер відчуває прилив енергії, оскільки стероїдні гормони, що синтезуються у відповідних залозах, потрапляють в його кров. Стероїди є потужними, небезпечними хімічними речовинами - вони змінюють практично кожну деталь тіла і мозку: його темпи росту, масу м'язів, настрій, навіть його спогади - і з цієї причини їх використання жорстко регулюється Міжнародним олімпійським комітетом і гіпоталамусом, мозковим центром по боротьбі з наркотиками.

В останні години торгів рівень тестостерону в тілі трейдера постійно зростає. Цей стероїдний гормон, який виробляють чоловіки (і в менших кількостях жінки), готує трейдера до завдання, яке стоїть перед ним, так само як і спортсмена готує до змагання і тварин-самців до боротьби. Підвищені рівні підвищують впевненість і найголовніше - апетит до ризику. Адже для трейдера це момент трансформації. Те, що французи ще в середні віки називали "годиною між собакою та вовком".

Гормони стресу: адреналін і кортизол звільняються із надниркових залоз. У результаті, кортизол потрапляє в мозок, де він стимулює викиди допаміну - хімічної речовини, яка забезпечує роботу нейронних ланцюгів відомих як шляхи задоволення. У великих кількостях кортизол забезпечує неприємне відчуття напруженості. Але в невеликих кількостях в поєднанні з допаміном – утворює одну з найбільших речовин наркотичного звикання, відому людському мозку - це забезпечує наркотичний удар, лихоманку, яка переконує трейдерів, що немає кращої роботи в світі.

Тіло людини дуже чутливе до інформації. Фото: ЕРА

Далі трейдер схиляється на своїм екраном: зрачки розширені, дихання ритмічне, м'язи згруповані, тіло і мозок злилися у передчутті майбутніх дій. Очікувана тиша опускається на світові ринки.

Цей сценарій показує, наскільки чутливим до інформації є тіло. Ми не розглядаємо ціни на екрані неупереджено - як це робить комп'ютер. Наша реакція фізична. Наше тіло і мозок реагують разом. І це природне злиття робить нас кращими у прийнятті ризикованих рішень.

Коли я працював у відділі нових контрактів для Deutsche Bank в часи буму для дот-комів, я почав помічати патології у цій біології. Трейдери, як правило розумні люди, ставали все більш самовпевненими, робили ставки підвищених розмірів у той час, як можливості заробити на ризикованих угодах значно погіршувалися.

Поки прибутки зростали, трейдери та інвестори, здавалося, все більше відчували, як відчуття земного тяжіння сповзало з їхніх плечей. Оцінка ризиків була замінена судженнями про впевненість - вони напевно знали, що повинно було трапитися. Екстремальні види спорту здавалися дитячою забавкою, секс перетворився на спорт. Вони навіть ходили по-іншому. 

"Я можу впоратися з чим завгодно", - говорили їхні тіла. Том Вулф остаточно охарактеризував цю ейфорію і маревну поведінку, коли сказав, що зірки Уолл-стріт - це ніби Володарі Всесвіту.

Я не лише спостерігав за цією поведінкою. Коли у мене тривала переможна серія і очікувався великий бонус, я теж став прикладом зухвалості. Чесно кажучи, мене пересмикує, коли я думаю про це.

Екстремальні види спорту є дитячою забавкою порівняно з фінансовими торгами. Фото: futureprofit.in

Висновок, який я хочу зробити, полягає в такому: зарозумілість, яку відчувають трейдери під час зростання економічної бульбашки, може бути такою ж нездоланною, як пристрасть або злісне бажання ламати стіну. Вони перебувають під впливом деякого природного наркотика, що перетворює їх у зовсім інших людей. Я називаю його "молекула ірраціонального захоплення", і серйозно ставлюся до гіпотези про те, що у часи зростання економічної бульбашки - і її колапсу - фінансове співтовариство перетворюється в дещо хвору популяцію.

Переконаний у тому, що ми повинні звернути увагу на вплив організму на ставлення до ризиків.

Я прийняв рішення - часто шкодую про це - залишити Уолл-стріт, перебратися в Кембріджський університет і пройти перепідготовку в галузі фізіології та неврології. Мої колеги і я провели серію експериментів, щоб перевірити гіпотезу про те, що «молекула ірраціонального захоплення» насправді є тестостерон – а надмірні прибутки призводять до зростання рівнів цього гормону, що веде до збільшення кількості ризикованих дій, а також трансформує розумні рішення в ризиковані.

В одному з експериментів ми зібрали зразки гормонів 17 трейдерів-чоловіків і виявили, що їх рівень тестостерону справді піднімається при надмірних прибутках. А в іншому дослідженні ми зібрали зразки гормонів у 54 трейдерів. Тут ми виявили, що більш високий рівень тестостерону призводить до прийняття більш ризикованих рішень.

Ці експерименти тривають, але попередні дані були досить очевидні, щоб бути опублікованими Національною академією наук.

Ми зібрали однаково потужні дані, які свідчать про те, що молекули ірраціонального песимізму (які, як ми підозрюємо, можуть сприяти бажанню уникати ризиків, що посилює негативні тенденції аж до повного колапсу ринків) - це гормон стресу кортизол.

Розуміння впливу людської біології на ринки повинно корінним чином змінити наше розуміння ринків, і їхні патології.

Боюсь, що на даний момент ми спостерігаємо найгірше з обох світів - нестабільна біологія в поєднанні з політикою, яка заохочує прийняття занадто багато ризикованих рішень під час буму економіки і дуже мало – під час кризи, а також наявність системи бонусів, яка не заохочує до прийняття зважених ризикованих рішень.

Природа і виховання ніби змовилися з метою створювати періодичні катастрофи. Управління ризиками необхідне, щоб послабити ці біологічні коливання, а не посилювати їх.

Одним зі способів зробити це є сприяння більш рівномірному збалансуванню кадрів в банках між чоловіками і жінками, молодими і старими. Жінки і літні чоловіки мають лише невелику частку тестостерону молодих чоловіків. Отже, якщо більше цих груп людей  працюватимуть із грішми, ми могли б, можливо, стабілізувати ринки.

Ми могли б також звернутися до вчених з галузі спорту за допомогою, оскільки вони мають достатньо вмінь, щоб управляти біологією для досягнення результату, розвивати стійкість до надмірної ейфорії, втоми і стресу.

Зрештою, ми повинні визнати на особистому рівні, що "пізнай самого себе" означає знати свою власну біохімію.

Оригінал: The New York Times

Переклад: iPress.ua

Це дальність, дурню. Українські F-16 поки не зможуть протистояти російським Су-35 з ракетами Р-37. Частина 3 – Том Купер
Це дальність, дурню. Українські F-16 поки не зможуть протистояти російським Су-35 з ракетами Р-37. Частина 3 – Том Купер
Роль ризиків у війні. Захід повинен переконливо показати, що він не боїться конфронтації з росією – Фабіян Гоффманн
Роль ризиків у війні. Захід повинен переконливо показати, що він не боїться конфронтації з росією – Фабіян Гоффманн
Угорщина: корупційний скандал та домашнє насильство. Що загрожує Орбану? – Politico
Угорщина: корупційний скандал та домашнє насильство. Що загрожує Орбану? – Politico
Параноя путіна. Тероризм, марення і самознищення – Тімоті Снайдер
Параноя путіна. Тероризм, марення і самознищення – Тімоті Снайдер
Макрон хоче керувати зовнішньою політикою Європи. Не всі союзники з цим згодні – Bloomberg
Макрон хоче керувати зовнішньою політикою Європи. Не всі союзники з цим згодні – Bloomberg
Смертельну недбалість путіна неможливо приховати. московська атака зробила його слабшим, ніж будь-коли – Саймон Тісдалл
Смертельну недбалість путіна неможливо приховати. московська атака зробила його слабшим, ніж будь-коли – Саймон Тісдалл
Чи настав час для безпольотної зони в Україні? путін ескалує повітряну війну – бригадний генерал Кевін Райан
Чи настав час для безпольотної зони в Україні? путін ескалує повітряну війну – бригадний генерал Кевін Райан
"Циркони" з суші, відновлені 1,5 та 3 тонні бомби і натиск на Донбасі. Про останню тактику росіян – Том Купер