Бізнес-імперія Ілона Маска, можливо, починає хитатися, пише професор Міхір А. Десаї у колонці для New York Times.
За останні шість тижнів вартість акцій Tesla впала приблизно на 40%, знищивши майже все, що вони здобули після виборів 2024 року. Цей розворот, на думку професора, демонструє хитке підґрунтя Маска: його статки значною мірою залежать від завищених очікувань його шалених прихильників. Якщо ці очікування зменшуватимуться, зменшуватиметься і його влада, демонструючи, що фінансові ринки є недооціненим запобіжником проти планів як Маска, так і Трампа.
Справжні бізнес-титани останньої чверті століття – Стів Джобс з Apple, Білл Гейтс з Microsoft, Джефф Безос з Amazon, Марк Цукерберг з Meta, Дженсен Хуанг з Nvidia та Ларрі Пейдж і Сергій Брін з Google – створили справді величезні бізнеси, які затьмарюють все, що побудував Маск, за будь-якими можливими показниками. Хоча Маск побудував автомобільну компанію з нуля, його статки значною мірою завдячують фінансовому культу, в якому легіони засліплених інвесторів-послідовників дозволили йому запустити постійно зростаючий список розрізнених ініціатив і забезпечили імунітет від критиків, які ставлять під сумнів його операційні рішення, корпоративне управління, непристойні зарплати, а тепер і його міграцію у політичну сферу.
"Придумайте настільки амбітний бізнес, щоб будь-яка невдача здавалася дрібницею, а кожне досягнення – героїчним. Ідентифікуйте себе як маніакального генія, який стоїть за цим амбітним бізнесом, щоб особисто отримати величезні прибутки від захоплених інвесторів. Залучіть соцмережі, щоб закріпити свій культовий статус, підтримуючи такий ентузіазм ваших прихильників, що їхній запал перемагає будь-яких скептиків, які наважуються робити ставки проти ваших починань, навіть якщо ви пропонуєте все нові й нові фантастичні ідеї. У цей момент ви потрапляєте в маховик: інші інвестори, шукаючи надприбутків, вкладають гроші в акції інших ваших компаній, піднімаючи їхню вартість ще вище, зміцнюючи у такий спосіб ваші статки і відшліфовуючи вашу репутацію бізнес-лідера", – пише автор.
Якщо вам пощастило, зауважує Міхір А. Десаї, це відбувається тоді, коли інвестори мріють про альтернативи низьким доходам, які можна отримати, коли відсоткові ставки до смішного низькі. Магічне мислення про силу технологій пригнічує будь-яке занепокоєння щодо ризиків проблем у майбутньому, а роздрібні ринки перетворюють торгівлю акціями на щось більш схоже на азартні ігри в інтернеті.
Аби зрозуміти цей культ, за словами експерта, потрібно переосмислити те, що ми знаємо про фінанси. Фінансові пуристи люблять думати про фінансові ринки як про нейтральних арбітрів, які просто фіксують діяльність підприємців зі створення вартості. Фінансові прагматики розуміють, що ціни не завжди відображають вартість, як це продемонстрували поведінкові фінанси. Але якщо підприємці можуть скористатися цією динамікою для створення статків і політичної влади?
На думку гарвардського професора, цей трюк – саме те, що опанував Маск. Його месіанський статус, народжений вибухом соціальних мереж, створив потужний цикл надприбутків від венчурних проєктів, що призводить до того, що інвестори надають йому все більше і дешевше капітал для диверсифікації його імперії, що своєю чергою приваблює ще більше інвесторів, які бояться щось упустити. І чим більша заявлена амбіція, тим більше багатства і влади вони дають йому в руки. То чому б не спробувати досягти Марса? Останнім кроком у цьому процесі є консолідація влади у політичній сфері, щоб гарантувати, що непомірні амбіції можна буде підживлювати вічно. Якби Маск добре зіграв, його імперія могла б стати неприступною.
Натомість, за словами Міхіра А. Десаї, ділова хватка й політичний смак Маска, ймовірно, стануть його згубною рисою. Замість того, щоб покладатися на відмінних менеджерів, які могли б допомогти його компаніям генерувати критичний грошовий потік, Маск відкидав питання про наступника, навіть коли ставав дедалі більш розсіяним. Замість того, щоб заощаджувати гроші, аби застрахуватися від поганих часів, він вкладає їх у такі розпіарені проєкти, як імплантати мозку та гіперлупи. Замість того, щоб тихо виштовхувати свій політичний порядок денний із тіні, він вийшов на максимально помітну роль, виглядаючи настільки ж переконаним у своєму прозорливому політичному інстинкті, наскільки він був переконаний у своєму маркетинговому генії.
Тому тріщини, що утворилися в імперії Маска, починають даватися взнаки. Автомобільні доходи Tesla в четвертому кварталі знизилися на 8% порівняно з попереднім роком, прибуток у 2024 році різко скоротився порівняно з 2023-м, і через 22 роки після заснування компанії залишається незрозумілим, чи зможе вона коли-небудь генерувати значний вільний грошовий потік для акціонерів. Схоже, що Tesla все більше покладається на зниження цін – практика, яка може збільшити продажі у короткостроковій перспективі, але, ймовірно, зашкодить тому, наскільки покупці цінуватимуть Tesla в майбутньому. Політична реакція проти Маска також зараз шкодить продажам Tesla за кордоном і вдома. Можливо, відчуваючи, що ситуація змінюється, він припускає, що Tesla є компанією зі штучним інтелектом, аби ще більше підживлювати культ інвесторів.
За словами професора, решта імперії Маска також ілюструє розрив між його діловою хваткою та фінансовим успіхом. Solar City, очолювану його двоюрідним братом, довелося рятувати після суперечливого придбання Tesla, і відтоді вона атрофувалася. Boring Company, яка обіцяє революціонізувати транспорт, побудувавши високошвидкісні гіперпетлі між містами та всередині них, зібрала майже мільярд доларів, але неясно, чи має вона якісь доходи або перспективи отримання прибутків. Ще більш віддаленою видається можливість отримання доходів чи прибутків для Neuralink, компанії Маска, що займається імплантацією мозкових імплантатів. X є оболонкою самої себе в економічному й культурному плані. За понад 20 років SpaceX залучила приблизно 12 млрд доларів і лише зараз, за чутками, має, можливо, 12 млрд доларів річного доходу, переважно від супутникового сервісу Starlink, хоча до прибутковості може бути ще далеко.
Розуміння того, як фінансові ринки можуть створювати владу і багатство, є спільним для Маска й Трампа. Обидва вони за своєю суттю є фінансовими шоуменами, які завдячують своїм успіхом насамперед вправному поводженню з інвесторами. Трамп, як і багато девелоперів, заробив статки на тому, щоб вчасно визначити цикл емоцій на кредитних ринках і скористатися перевагами боргових контрактів за принципом "орел – я виграв, решка – ти програв". Гра, в яку грають такі девелопери, як Трамп, може погано закінчитися, зважаючи на загрозу банкрутства (як він неодноразово проходив), але вона також обмежена в масштабах. Нерухомість є специфічним активом, пул капіталів зрештою невеликий, а цикли на ринку нерухомості закінчуються.
Можливо, припускає професор, усвідомлюючи ці обмеження, Трамп перетворив свої успіхи у сфері нерухомості, що підживлювалися кредитами, на статус знаменитості і, зрештою, на політичну владу. І, запросивши Маска до Білого дому, Трамп дав йому можливість заробити на тій самій угоді. Керуючи федеральним урядом, найбільшим клієнтом у світі, Маск, може й зможе фінансово зміцнити свій бізнес і посилити внутрішню динаміку фінансового культу, який просунув його так далеко. У своєму найвищому фінансовому акті Маск повинен випередити занепад своїх старих бізнесів цими новими обіцянками та зусиллями.
Проте, як наголошує експерт, якщо фінансові ринки можуть створювати багатство і владу, вони можуть так само легко їх і знищити. І це цілком може стати згубним фактором для Маска й Трампа. Досі ринки підтримували Трампа та Маска й не звертали уваги на внутрішні суперечності поточної політики. Нещодавнє ослаблення акцій Tesla свідчить про те, що ця динаміка може згасати. Зростання інфляції внаслідок хибної політики та фіскальної недбалості може призвести до ще вищих відсоткових ставок, які підірвуть фондовий ринок.
Тож до наступних виборів поле битви за американську політику буде не лише в судах чи в Конгресі, а й на фінансових ринках. І це обіцяє бути пекельна боротьба, прогнозує Міхір А. Десаї.
Джерело: New York Times
