Економічне відродження США – це небезпечний міраж
На відміну від єврозони і Великобританії, де рецесія вже почалася, у США відбулося зростання заборгованості державного сектору – що фактично ставить під загрозу майбутнє зростання економіки.
Хоча ризик безладної кризи в єврозоні вже визнається усіма, щодо економіки США переважає більш оптимістична точка зору. Останні три роки консенсус думок полягав у тому, що економіка США перебуває на грані потужного і тривалого відновлення, яке дозволить відновити потенційно високі темпи зростання. Це виявилося зовсім не так, оскільки в результаті болючого процесу збалансування фінансів країни - відображення надмірної заборгованості приватного сектора, а потім її перенесення на державний сектор – виявилося, що на очікуване відновлення економіки в кращому випадку доведеться зачекати ще декілька років.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Машина і сад
В цьому році консенсус знову виявився помилковим, очікуючи на відновлення щорічного зростання ВВП – більше, ніж на 3%. Темпи зростання в першому кварталі були більше схожими на 1,5% в кращому випадку, навіть нижче ніж похмурі 1,7% у 2011 році. І ось тепер, після отримання результатів першої половини 2012, дехто продовжує повторювати казку про те, що поєднання низьких цін на нафту, зростання продажів авто, відновлення цін на житло, і відродження американського виробництва будуть стимулювати зростання економіки у другому півріччі і гарантуватиме вище зростання ніж очікується у 2013 році.
Насправді все навпаки: із низки причин зростання ще більше сповільниться у другому півріччі 2012 року і опуститься ще нижче в 2013 році – аж до повного припинення.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Розмови про розвал Єврозони можуть таки накликати біду
По-перше, зростання в другому кварталі знизилося з посередніх 1,8% в січні-березні, в той час, як створення робочих місць - в середньому 70 тис на місяць – різко зменшилося.
Чи повториться криза Євросоюзу у США? Фото: AFP
По-друге, очікування на "фінансову скалу" - автоматичне збільшення податків і скорочення витрат, які повинні відбутися в кінці цього року – буде утримувати витрати і зростання на низькому рівні в другій половині 2012 року. У подібний спосіб буде також впливати невизначеність щодо того, хто буде президентом в 2013 році, невизначеність щодо податкових ставок і рівня витрат; загроза припинення фінансування державних витрат у випадку досягнення межі боргу, ризики пониження суверенного рейтингу, якщо політичні протистояння будуть продовжувати блокувати план середньострокової бюджетної консолідації. В таких умовах більшість фірм і споживачів будуть обережними щодо витрат – зростатиме вартість такого опціону очікування - таким чином, ослаблення економіки триватиме.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Все більше американців їде на заробітки до Канади
По-третє, "фінансова скала" може уповільнити зростання ВВП на 4,5% в 2013 році, якщо всі податкові канікули і трансфертні платежі закінчаться, і прийдуть драконівські скорочення витрат. Звичайно, події будуть мати менший масштаб, тому що збільшення податків і скорочення витрат будуть мати набагато м'якший характер. Але, навіть, якщо й "фінансова скала" буде невеликою перешкодою для зростання - лише 0,5% від ВВП - і щорічне зростання в кінці року буде всього лише 1,5%, що виглядає досить імовірно, фінансовий опір буде достатнім, щоб сповільнити економіку до майже непомітного темпу в 1% економічного зростання.
По-четверте, зростання приватного споживання в останні декілька кварталів не відображає зростання реальної заробітної плати (яка насправді падає). Швидше за все, зростання наявного доходу (і, отже, споживання) було отримано ще з минулого року за рахунок зниження податків і розширення трансферних платежів на $1,4tn (£891bn), це просто збільшить державний борг ще на $1,4tn. На відміну від єврозони і Великобританії, де рецесія вже почалася, в силу політики жорсткої економії бюджетних коштів, США завадили зменшенню побутового боргового навантаження за рахунок збільшення боргового навантаження на державний сектор – тобто, вкравши темпи зростання у майбутньому.
У 2013 році, коли трансферні платежі будуть поступово припинятися, а деякі податкові послаблення закінчуватися, зростання наявних доходів та зростання споживання сповільняться. Тоді США відчують не тільки прямі наслідки фінансового опору, але й його непрямий вплив на особисті витрати.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Демократичні президенти – це краще для економіки
По-п'яте, чотири зовнішніх сили будуть ускладнювати економічне зростання в США: погіршення кризи єврозони, все більша ймовірність жорсткої посадки для економіки Китаю, загальне уповільнення економік, що розвиваються, завдяки циклічним факторам (слабке зростання передових економік) і структурним причинам (державні капіталістичні моделі, які мають обмежений потенціал росту), а також ризик підвищення цін на нафту в 2013 році, якщо переговори і санкції не зможуть переконати Іран відмовитися від своєї ядерної програми.
Відповідні політичні заходи будуть мати дуже обмежений ефект у попередженні уповільнення економіки США: навіть через м'який фінансовий опір зростанню, долар США, ймовірно, буде зміцнюватися, оскільки криза єврозони буде послаблювати євро, а глобальні ризики будуть повертатися.
Федеральна резервна система США буде продовжувати проводити політику кількісного послаблення в цьому році, але вона буде неефективною: довгострокові процентні ставки вже зараз дуже низькі, і зниження їх надалі не сприятиме зростанню витрат. Справді, кредитний канал заморожений і швидкість банківських операцій впала через накопичення банками грошової бази у вигляді надлишкових резервів. Крім того, долар навряд чи послабить свої позиції, оскільки і інші країни також проводять кількісне послаблення своєї монетарної політики.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Європа потребує сміливих рішень для того, щоб пережити цьогорічну літню кризу
Крім того, проблема слабкого зростання економіки, швидше за все, подолає зростання цін на активи, спричинене очікуваним кількісним послабленням, особливо враховуючи те, що вартість активів сьогодні не так пригнічена, як це було в 2009 або 2010 роках. Дійсно, зростання доходів і прибутків в даний час падає, оскільки рівень доходності починає впливати на витрати і прибутковість.
Значна корекція цін на активи, по суті, є тією силою, яка зможе в 2013 році привести до прямого скорочення американської економіки. І якщо США (як і раніше найбільша економіка світу) почне чхати ще раз, решта світу - чий імунітет вже ослаблений нездужанням Європи і уповільненням економік, що розвиваються – підхопить запалення легень.
Оригінал: The guardian
Переклад: iPress.ua
