Від зеленого до червоного. Долар чи юань

Минулого тижня у Токіо тузи міжнародних фінансів уважно слухали виступ Бена Бернанке, голови Федеральної резервної системи США. У своїй промові він закликав їх, по суті, приділяти менше уваги. Багато політиків у країнах, економіка яких розвивається, скаржаться, що ФРС через свої заходи фінансового пом'якшення дестабілізує їх економіку, сприяючи зростанню інфляції і цін на активи.

Пан Бернанке зазначив, що країни, які розвиваються можуть дуже просто захистити себе від його рішень - просто покінчивши із прив’язкою своїх валют до долара. Проте, через цю звичку бути тінню американської валюти (хоч би як вільно), уряди країн, що розвивається, змушені пом’якшувати свою грошово-кредитну політику кожен раз, коли це робить Бернанке.

Політики можуть прислухатися до його слів -  дозволивши собі ігнорувати його рішення, - раніше, ніж він думає. У своїй іншій промові того ж дня  заступник голови центрального банку Китаю зазначив, що Китай більше не захищає свої доларові резерви з колишнім ентузіазмом. І, згідно з новим дослідженням Арвінда Субраманяна і Мартіна Кесслера з Інституту міжнародної економіки у Вашингтоні, вплив долара слабшає у країнах, що розвиваються. Валюти, які тінню йшли за доларом у минулому, більше не намагаються повторювати його кроки. Деякі з них плавають більш вільно. Проте, в деяких випадках вони неухильно підпадають під вплив іншої валюти: юаня.

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Юань беруть в оборот

Деякі країни, що розвиваються, зі схильною до інфляції економікою, такі як Еквадор, зробили долар своєю офіційною валютою. Інші, такі як Йорданія, прив'язали обмінний курс своєї валюти до курсу долара. Ці заходи офіційної політики є однією мірою, що показує міжнародну роль долара.

Субраманян і Кесслер використали інший вимір, який базується на поведінці курсів валют на ринку. Вони визначили валюти, які мають тенденцію рухатися по траєкторії долара у його щоденних коливаннях проти третьої валюти, такої як швейцарський франк. Такий "спільний рух" може відображати також дію ринкових сил, а не офіційну політику держави. Не потрібно шукати ідеальної кореляції. Ця кореляція повинна бути досить близькою, щоб відкинути випадковий збіг.

На підставі цього виміру, долар як і раніше, чинить значний вплив на 31 з 52 країн зі зростаючою валютою, які розглядалися в дослідженні. Проте, ряд країн, включаючи Індію, Малайзію, Філіппіни і Росію, очевидно, відійшли від долара з початком фінансової кризи. Порівнюючи останні два роки з докризовими роками (з липня 2005 року по липень 2008 року), дослідження показує, що вплив долара знизився у 38 випадках.

Долар в минулому відігравав домінуючу роль у Східній Азії. Сьогодні регіон переходить на стандарт, який визначає юань. Сім валют в регіоні підтримують юань (його ще називають Redback), більше, ніж зелений долар (див. графік). Коли долар рухається на 1%, валюти країн Східної Азії зміщуються в тому ж напрямку в середньому на 0,38%. Коли аналогічно рухається юань, вони зміщуються на 0,53%.

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Вісім причин, чому Китай змінює ваш світ

Звичайно, юань ще не є вільною валютою. З червня 2010 року він піднявся приблизно на 9% по відношенню до долара, коливаючись у вузьких щоденних діапазонах. Його тісний зв'язок з доларом є статистичною проблемою для Субраманяна і Кесслера. Як можуть вони визначити, чи валюта йде стопами долара чи юаня, якщо ці дві валюти рухаються в тісній зв’язці одна з одною?

У попередніх дослідженнях, коли виникала ця двозначність, вважалося що валюта рухалася у прив’язці до долара. Автори відкидають це припущення, стверджуючи, що юань зараз рухається достатньо незалежно, щоб дати їм можливість визначити його вплив. Але очевидна популярність юаня до деякої міри все ще може бути відбитком слави долара.

За межами Східної Азії вплив юаня, як і раніше, обмежений. Коли долар рухається на 1%, валюти країн, що розвиваються, рухаються в середньому на 0,45%. У відповідь на коливання юаня, вони переміщаються тільки на 0,19%. Проте, китайська валюта продовжуватиме зростати, у той час як економіка і торговельна активність Китаю будуть збільшуватися в своїх розмірах. Грунтуючись на дії лише цих двох сил, китайська валюта повинна обійти долар як ключову світову валюту близько 2035 року, припускає Субраманян. У ті роки саме голова ФРС буде тим, хто збиратиме набагато менші аудиторії.

Оригінал: Economist

Переклад: iPress.ua